22/02/2021 entrevista

Jorge Carrera: "La reestructuracin de YPF fue una solucin muy buena para la Argentina"

Segn el vicepresidente segundo del Banco Central ese acuerdo despej el calendario de vencimientos del sector privado hasta 2023 y contribuy a la reactivacin del financiamiento en dlares para empresas argentinas.

Por Alejandro Tejero Vacas

Carrera subrayó la importancia de usar la deuda externa para potenciar las exportaciones y la inversión en infraestructura.
Carrera subray la importancia de usar la deuda externa para potenciar las exportaciones y la inversin en infraestructura.

El vicepresidente segundo del Banco Central (BCRA), Jorge Carrera, asegur que "la reestructuracin de YPF fue una solucin muy buena para la Argentina", ya que despej el calendario de vencimientos del sector privado hasta 2023, y sostuvo que es muy probable que este ao se reactive el financiamiento en dlares para empresas argentinas.

En una entrevista con Tlam, Carrera subray la importancia de usar la deuda externa para potenciar las exportaciones y la inversin en infraestructura, y rescat el trabajo del Gobierno nacional en la negociacin con el FMI como ltimo paso para dar un salto en el panorama de crecimiento a futuro.

A continuacin, los principales tramos de la entrevista:

-Tlam: Entre 2016 y 2019 las empresas argentinas tomaron deuda por 18.000 millones de dlares pero, en 2020, cancelaron casi 6.000 millones millones. El problema entonces fue el endeudamiento o el desendeudamiento?

-Jorge Carrera: Es muy bueno que las empresas tomen deuda afuera, sobre todo si es para invertir y comprar insumos. Ahora, el problema es el contexto, donde el sector pblico nacional, el Banco Central y las provincias tambin se haban endeudado. A eso se sum la llegada de la pandemia, que forz al Banco Central a imponer tasas inusualmente bajas para sostener la actividad econmica. Eso hizo que, entre marzo y agosto de 2020, las empresas pudieran tomar crdito muy barato en pesos y venir al Banco Central a cambiarlo por dlares para cancelar toda la deuda.

Individualmente est bien que lo hagan, pero en el agregado de la economa nos genera un problema. No hay reservas ni programa con el FMI que sostengan una cancelacin de deuda privada tan rpidamente. Por eso el Banco Central tuvo que pedirles que negocien parte de su deuda, que pagaran en efectivo los intereses y hasta el 40 por ciento del capital y el resto lo negociaran a ms plazo.

-T: Cmo evala el canje de deuda de YPF?

-JC: La reestructuracin de YPF fue una solucin muy buena para la Argentina. No slo porque fue una propuesta integral que permiti a YPF renegociar sus vencimientos y tener plata para su plan de inversiones, sino porque fue un gran ejemplo para el mercado. Si la empresa ms grande pudo despejar sus pagos quiere decir que el resto tambin podr hacerlo, y que tenemos despejados los vencimientos del sector privado en los prximos aos. Para nosotros, como Banco Central, es muy bueno porque nos acomoda el flujo de pagos que tenemos de aqu a 2023.

Que no extrae que, a partir de ahora, empresas que en 2020 cancelaron deuda en dlares vuelvan a emitir obligaciones. Este ao vamos a ir viendo casos de empresas que proponen endeudarse por 60 millones y les llueven pedidos por 120 millones. Eso est pasando.

-T: Fue un error del Gobierno anterior haber fomentado el endeudamiento en dlares?

-JC: Para m fue un error endeudar en dlares al Estado para hacer gastos en pesos en un contexto de tipo de cambio apreciado. La paradoja es que ni siquiera un programa de 57.000 millones de dlares con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el ms grande de la historia, pudo evitar la crisis. Los mercados vieron un endeudamiento tan grande, tan veloz y tan mal hecho que no le creyeron y no se estabiliz la economa.

En cambio, la mayora del sector privado tom deuda en forma ms prolija y con el objetivo de producir ms. Es correcto tomar deuda en dlares si lo que se pretende es producir hidrocarburos, soja, autos, Internet o cualquier bien o servicio exportable.

-T: Se puede pensar en financiar en el mercado local lo que hoy se busca en el exterior?

-JC: Creo que por ahora no se puede. El mercado local an es chico como para querer vivir con lo nuestro financieramente. No tiene sentido cerrarse a pensar que, con lo que hay en el pas y el excedente de la balanza comercial, alcanza. Eso nos condenara a crecer a un ritmo mucho ms lento del que podramos tener cuando es razonable endeudarse en dlares para financiar una represa, un pozo petrolero, un ferrocarril o una planta de exportacin. Creo que hay que ir por una va mixta y ser prudentes con el descalce de monedas.

-T: La meta del Gobierno es pasar en los prximos aos de unos 65.000 a 90.000 millones de dlares en exportaciones anuales. Qu se est haciendo el Banco Central para facilitar eso?

-JC: Se han ido haciendo algunas cosas para tratar de dar ciertas garantas al exportador de la cotizacin del tipo de cambio. Para eso el Banco Central oper en el mercado de futuros, para darle profundidad y que as haya ms seguridad en el precio a la hora de importar insumos. Tambin con sectores especficos. Para estimular la venta de granos, el agro puede tener depsitos en pesos que ajustan por el dlar. Con el sector minero se han trabajado estrategias para dar ms garantas al exportador de qu hacer con los pesos obtenidos de las exportacin. Me parece que estn funcionando y que, eventualmente, en el futuro podrn expandirse los sectores alcanzados.

- T: Qu tan importante es llegar a un acuerdo con el FMI?

- JC: Es una negociacin que est llevando muy bien el ministro (de Economa) Martn Guzmn y que es muy importante. Al margen de los plazos, creo se va a lograr una buena renegociacin y que ser una negociacin muy dura y muy distinta a la de 2018. Se estn haciendo esfuerzos y negociando en una manera inteligente.

Una vez que se resuelva lo del Fondo y el resto de las provincias que quedan por reestructurar, vamos a tener un panorama de endeudamiento ms sano y con un perfil de vencimiento razonable y creble. Vamos a dar un gran salto de calidad en el esquema de crecimiento en la Argentina.

La deuda, como lo vimos con el Gobierno anterior, te hunde o puede ser una palanca. El Gobierno est tratando de que, ms que un lastre, sea una palanca. Creo que va a salir bien.